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降息效應調查:企業融資成本降了嗎?

發布時間:2015-05-26  信息來源: www.sme.gov.cn

  編者按:2014年以來,中國人民銀行已連續三次降息、多次降準,其目的在于引導利率下行,降低社會融資成本。不過,存款成本難以回落、信貸風險持續上升和銀行隱性成本,成為降低企業融資利率的最大障礙。

  21世紀經濟報道記者調查采訪多位銀行和實體企業負責人。調查發現,融資成本下調與否,與企業自身情況密切相關。銀行眼中的“優質企業”融資成本確實下降,但“資質較差”、處于困難期的企業融資成本“不見得能降”。

  不僅如此,銀行信貸資金中,利率上浮部分占比上升,但企業融資需求并沒有明顯擴張,形成利率供求矛盾。日益火爆的資本市場也正成為一個“資金黑洞”。

  核心摘要:“企業分三種情況,優質企業的融資成本實實在在降下來了;中間層次的企業,目前經濟形勢下,大多數銀行不會提高貸款成本,支持企業維持正常發展;第三類是一直處于困難期的企業,融資空間狹窄,成本不見得能降?!?/p>

    “誰說融資成本降了?”一位石材制造企業的財務總監向21世紀經濟報道記者表示。

  他所在的企業位于東南沿海地區,年產值超過20億元。石材行業屬于資金密集型行業,銀行是其主要融資渠道,每年融資需求數億元。盡管如此,這家企業尚未享受到基準利率下調帶來的融資成本減少。

    “沒到期的貸款還是老成本,新貸款可能會降,現在我們大部分是抵押貸款,利率在10%-15%?!?/p>

    “不同企業融資成本差異較大,優質企業確有下降,一般企業和困難期企業成本難以下調?!币晃粐秀y行分行行長向21世紀經濟報道記者表示。

  過去的6個月中,央行連續三次降息,兩次降準。但是,21世紀經濟報道記者調查采訪多位銀行和實體企業負責人了解到,企業對融資利率的感知,與政策意圖效果出現了一定程度上的背離。

  究其原因,難以回落的存款成本,與持續上升的信貸風險,加上銀行隱性成本,成為降低企業融資利率的最大障礙。

  企業端:只有“優質企業”融資成本下降

  2014年11月以來,央行連續三次降息,貸款基準利率累計下調90個基點,調控“戰果”在一季度得到市場印證。

  央行數據顯示,2015年一季度,非金融企業及其他部門的貸款加權平均利率為6.56%,比年初下調22個百分點。其中,一般貸款加權平均利率為6.78%,比年初下降0.15個百分點。

  一年期貸款基礎利率(LPR)在央行宣布三次降息后的最初幾個報價日,分別出現了0.25個百分點、0.21個百分點和0.46個百分點的降幅,2015年5月22日報于5.05%,較2014年11月28日降息前的5.76%累計下降0.71個百分點。

  但據21世紀經濟報道記者了解,LPR報價是由9家大型銀行組成報價銀行團。在銀行內部,LPR報價是總行資產負債部門向各業務部門、一線分支行的利率指導,并不是實際執行利率。相關部門實際操作時,可根據市場和借款企業的具體情況進行調整。

    21世紀經濟報道記者調查發現,實體企業對融資利率的感知與官方數據不完全一致,出現了結構性分化。

    仍以上述石材企業為例,由于存款充沛,現金流表現健康等原因,該企業是當地銀行的優質大中型客戶。該公司也從多家銀行獲得貸款,大約有7成來自大型國有銀行,但并未感受到融資利率的下降。

    “利率下調不可能一步到位,傳導期大概是半年到一年?!睂Υ爽F象,一位股份制銀行東南地區支行對公業務負責人向21世紀經濟報道記者解釋,“并非所有客戶都能降息,銀行利率下調只針對部分議價能力較強、綜合貢獻不錯的客戶?!?/p>

    上述大型國有銀行分行行長認為,融資成本下調與否,與企業自身情況密切相關?!捌髽I分三種情況,優質企業融資成本實實在在降下來了;中間層次的企業,目前經濟形勢下,大多數銀行不會提高其貸款成本,支持企業維持正常發展;第三類是一直處于困難期的企業,融資空間狹窄,成本不見得能降?!?/p>

    寧波銀行一位支行行長對21世紀經濟報道記者透露,華南區域資質良好的上市公司,在該行的貸款利率集中在最新基準利率上浮10%-20%區間內(即5.6%-6.6%),僅少數特別優質、資金面充裕、同時與該行在其他領域有業務合作的上市公司能獲得基準利率不上浮的貸款。

    “這部分企業的議價能力較強,其貸款利率基本會伴隨降息而有相應調整?!痹撔虚L透露,“但對于資質較差的企業而言,其議價空間則小了很多?!?/p>

    而優質企業的融資成本下降,除了表現為貸款利率的下調,還由于該類企業融資渠道多樣化。

    “第一,因為銀行都有風險偏好,優質企業拿到貸款很容易,資金成本自然下降;第二,企業融資渠道增加,除了銀行貸款,還有發債、資本市場、境內外融資等,可以選擇最優通道;第三,優質企業有很多并購機會,并購效率提高,相當于成本下降?!鄙鲜鰢秀y行分行行長表示。

    一家主營運動服裝的民營企業,數年前已在香港上市,屬于優質企業。該司董事長坦言:“我們拿錢很容易,銀行20億授信沒動用。國內銀行利率太高了,我們從境外借錢,價格便宜一半左右?!?/p>

    不過,大多數企業缺乏境外主體和融資平臺,難以獲得低成本的境外資金?!巴ǔ碇v,境外融資在所有貸款中占5%-10%,占比可能有所提高,但這兩年進出口下降,整個體量還是收縮的?!鄙鲜鲢y行對公業務負責人表示。

    中型企業方面,上述寧波銀行支行行長向21世紀經濟報道記者透露,資質中等的中型企業在寧波銀行的借貸利率,多集中在基準利率上浮40%以上(即7.2%-8%)的區間內;現金流較緊張、經營情況一般的民營企業,貸款利率則保持上浮至基準的1.5倍-1.6倍。

    無獨有偶,一小型股份行的小企業部授信總監也坦承,“降息周期下,市場機制發揮了傳導作用,同業機構對中小型企業貸款利率的下調已成共識,誰也無法獨善其身?!?/p>

    但在他看來,降息對小企業貸款利率的調節作用,僅限于資產300萬以上的小企業?!百Y產300萬以下的小微型企業,其利率早已充分市場化,銀行對其貸款基本按照‘資金成本+風險溢價+利潤’來定價,與基準利率關聯度并不高?!?/p>

    滬上一位信貸審批人士向21世紀經濟報道記者舉例稱,其一經營電器廠的客戶,主營生產高壓真空斷路器,終端客戶為電網、電廠和水電站,“今年上半年的主要任務就是向下游客戶討債,70余個下游客戶中有40個客戶關機,工人年底的工資亦拖欠數月未能發出?!?/p>

   “歸根結底是基建、房產投資下滑,連累下游需求減少,企業拖款周期延長,大量小微企業被迫超額高息舉債?!鄙鲜鲂刨J審批人士直言,“對于這部分現金流脆弱的小微企業主而言,能從銀行貸出款項已實屬不易。從去年起不少原本財務狀況健康的小微企業首次進入高利貸市場,且身上均已背著數家類P2P公司、實際年化利率40%以上的授信?!?/p>

  央行調查統計司司長盛松成曾表示,根據央行存貸款統計系統抽樣調查顯示,2014年12月末,小型企業貸款利率和年初基本持平,微型企業貸款利率較年初小幅下降17個基點。

  銀行端:信貸需求不足,資本市場成“黑洞”

  從銀行情況看,信貸資金中利率上浮部分占比上升,但同時企業融資需求并沒有出現明顯擴張的跡象,形成了一個利率供求矛盾。

  央行數據顯示,銀行執行基準、上浮利率的貸款占比分別為19.77%、68.93%,比去年12月分別上升0.14個、1.66個百分點。

    “我們支行的貸款沒有執行基準利率,最少也要上浮10%,而且目前是以5月降息前的基準利率為準,大部分企業貸款都要上浮30%至50%。平均成本年化在8%至8.5%左右?!鄙鲜龉煞葜沏y行支行對公業務負責人對21世紀經濟報道記者透露。

    但實體產業低迷,已經影響到企業的信貸需求。東南地區另一石材企業董事長對21世紀經濟報道記者坦言:“銀行是我們唯一的融資渠道,整個產業去年比較低迷,對下游供應商有很大影響。一季度已經明顯感覺到壓力比去年大,今年沒有擴大生產和融資的計劃?!睎|南地區多家制造企業高層也向記者表達了類似境況。

  央行數據顯示,企業信貸融資需求低迷,代表企業當下融資需求的短期貸款在近半年來的三次降息期間占比先降后升,并于今年4月份大幅滑落。其中,企業短期貸款占比在去年降息前的9月至11月份約為42%;首次降息后下滑至28%,去年12月收縮近為零,今年一季度回升至58.8%。但該數據今年4月份又下滑至14%。

  信貸市場需求疲弱影響到銀行信貸。去年下半年以來,增加銀行體系可貸資金的政策頻頻出臺,而貸款增速并未明顯改觀。央行數據顯示,今年4月人民幣貸款增加7079億,同比多增1855億,而低于市場預期的9000億。

  “通常而言,銀行一季度的信貸投放量較多,不過每家銀行有差別,跟銀行的資產負債管理策略有關?!币晃粐秀y行分行行長向21世紀經濟報道記者表示。

  而記者從深圳一家股份行人士處獲悉,今年該支行授信額度“壓縮了四分之一”。

  不過,多位一線銀行人士反映,目前企業總體資金需求還是較為旺盛?!坝绕涫墙衲?,民間信貸體系惡化,更多中小企業開始依賴銀行渠道融資?!币晃还煞葜沏y行人士稱。

  央行指出,金融機構反映貸款需求比較旺盛,特別是金融機構主動對接國家戰略,加大了對一帶一路、長江經濟帶、京津冀協同發展等戰略經濟帶的信貸支持。

  央行認為,當前信貸需求存在行業性和區域性差異。行業方面,水利、基建、房地產等政策拉動相對較多領域的貸款增長較快,制造業持續放緩致使相關貸款增速有所下行;區域方面,東部沿海、中西部地區需求總體較多,東北地區需求偏弱。

  那么,錢去哪兒了?值得警惕的是,日益火爆的資本市場正成為一個“資金黑洞”?!澳壳百Y金分流明顯,為了減少金融脫媒的影響,我們也在關注如何打通其他通道。比如主動實現與資本市場的流動,資本市場往上走時,可能資金往資本市場流動,在資本市場往下調整時,資金能夠回流到銀行來?!鄙鲜鰢秀y行分行行長坦言。

     21世紀經濟報道記者從深圳多位銀行對公業務人士處得到印證,資本市場業務成為今年新的業務重點。

  2014年下半年以來,A股市場連創新高,吸引資金“跑步入場”。央行報告顯示,一季度各類企業和金融機構在境內外股票市場上通過發行、增發、配股、權證行權等方式累計籌資1969億,同比多籌資625億。

  此外,據市場估算,通過結構化理財配資、高凈值客戶及機構配資、傘形信托配資、股權質押融資等渠道,銀行自有資金及理財資金入市規模超過3萬億。

  尋找融資利率難降根源

  企業融資現狀與央行政策南轅北轍,背后是銀行繞不過的貸款定價考量。

  多位銀行業內人士向21世紀經濟報道記者介紹,企業貸款利率需要綜合測算,主要包括銀行的資金來源成本、風險成本和目標利潤,企業資質方面,則需考慮所處行業、企業規模、財務報表、資產結構等情況。

  因此,貸款利率與基準利率的關聯度并不高?!安⒉皇钦f基準利率一降,貸款利率就降了,可能下調的是銀行的目標利潤,但如果資金成本、風險成本降不下來,打破總定價是很難的?!鄙鲜鰢秀y行分行行長指出。

  資金供應方面,存款依舊是銀行資金的核心來源。

  央行數據顯示,2015年3月份,活期存款加權平均利率為0.38%,與降息前的2014年10月份大體持平;定期存款加權平均利率為3.14%,比降息前下降0.18個百分點。

  實際上,目前銀行存款定價分為三大陣營:第一陣營以國有銀行為代表,包括少數股份制銀行,其存款利率一年以內上浮10%,第二陣營以股份制商業銀行為代表,還包括少數城市商業銀行,其存款利率一年以內上浮20%,第三陣營以城商行為主,其各期限存款品種均上浮20%-30%。

  最新規定的1.5倍存款上浮空間,鮮有銀行用足。而多位銀行人士認為:“存款利率市場化僅臨門一腳之際,整個存款上漲的成本趨勢很明顯?!?/p>

  銀行獲取存款的其他主要途徑方面,興業銀行首席經濟學家魯政委表示,一是金融同業存款,利率水平基本等同于Shibor(上海銀行間同業拆放利率)3個月利率,超過銀行一年期上浮1.5倍的水平;二是結構性存款,利率水平也接近Shibor3個月利率。

  上漲的資金成本,不可避免抬高貸款利率。同時,風險溢價上升也成為一大絆腳石。

  從整個市場看,銀行資產質量持續惡化。據銀監會披露,截至今年一季度末,商業銀行不良貸款余額9825億,較上季末增加1399億;商業銀行不良貸款率1.39%,較上季末上升0.15個百分點。

    “這波經濟調整周期里,不良暴露有兩個特征,最早主要是貿易型企業,比如鋼貿銅貿,逐漸轉移到制造業。第二個特點是,從大家關注的小微逐步蔓延到大型和中型企業?!鄙鲜鰢秀y行分行行長向21世紀經濟報道記者表示。

    今年一季度,商業銀行貸款損失準備余額20826億元,推動貸款撥備率至2.96%,較年初上升6個基點,同時,撥備覆蓋率下降20個百分點至211.98%。

    “今年審批條件更嚴格了,擔保物要求更高。之前跟我們有大量合作的一家大型評估公司,因為某異地分行項目嚴重高估,最近被行里發現,立即解除合作關系?!鄙鲜龉煞葜沏y行華南地區人士向21世紀經濟報道記者表示。(本報記者宋佳燕朱志超鐘輝深圳報道,編輯辛繼召鐘輝) 


 

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